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运用ESG评价体系 提升养老FOF投资效率

来源:网络整理 作者:http://www.runchigro 人气: 发布时间:2019-05-07
摘要:大量的学术研究已经证明ESG因子可以改善投资中的长期回报,降低投资下行风险,在2008年至2009年金融危机期间,社会责任表现好的企业较社会责任表现差的企业股票收益

随着金融科技技术、大数据处理技术以及新兴的机器学习算法的出现,ESG评级将更加稳定。同时,随着机器学习算法投资策略的不断发展,基于DQN模型的强化学习投资策略逐步被用于大类资产配置和宏观择时方面。使用强化学习可以以创新的方式将ESG评级与传统因子信号结合,带来风险收益特征更优异的投资策略。

国内专业的ESG评估机构商道融绿也发布了近三年国内上市公司ESG绩效与股价表现的回溯。我们发现,在市场行情好时,ESG排名较高公司与其他公司没有显著差异,甚至表现稍逊于ESG评级低的公司。但行情差的时候,ESG表现好的公司股价没有大幅下降,表现稳定,最大回撤率小。比如在2015年,ESG评级高的股价走势显著高于沪深300,而ESG评级低的股价走势则显著低于沪深300。

ESG相关股票在高盈利、高现金流、低估值、较低风险等方面的特征较为明显,但是盈利、估值等指标的波动范围较大。因此在ESG组合中引入Smart Beta策略,能够对组合进一步优化。如将ESG组合和Smart Beta基本面策略相结合,可以有效结合二者的优势,为ESG组合补充盈利能力、财务杠杆等维度的个股信息。

养老FOF投资体系分为三个层次:

因子投资大多是通过组合对系统性风险的暴露或者对某些因子敞口的暴露,从而获得长期的超额回报或降低风险。而ESG更多关注尾部风险的规避,在传统因子框架内纳入ESG新兴因子,可以达到降低因子间相关性,从而分散组合风险,提升组合业绩表现的作用。

(二)ESG与Smart Beta策略结合进行长期投资效果好

(二)国内市场情况

第二是养老替代率硬约束。由于老龄化现象日益严重,社会养老压力不断增加,对养老FOF的期望之一就是提高养老替代率。如何提高养老替代率?简单地说就是提高投资回报率。然而,高回报往往伴随着高风险,如何在风险与收益之间寻找到一个平衡,使得在风险可控的前提下尽可能提高养老FOF的投资回报率?这就需要养老FOF进行细分资产的全面分析,比如对权益型资产与固定收益型资产分别进行定性与定量的综合分析。

养老金是用于未来国家公民老年生活保障的基金,关乎国家民生,与国家、社会、人民密切相关,因此其基金投资收益率不仅仅要稳定,对其他各方面风险的控制也十分严格。传统的风险管理模型,如风险预算模型、VaR模型和均值方差模型等,其着重点都是管理投资标的的价格风险,对其他风险考虑不足。而ESG评级与养老金投资的风险偏好属性契合度很高:养老金需要满足未来公民的养老需求,这必须要求企业履行环境保护责任,提升可持续发展能力,发展绿色经济;同时,养老金的社会属性也要求企业践行自己的社会责任,利用ESG评级,养老金投资能很有效地结合自身风险偏好评价投资标的。

ESG投资不仅是责任投资,同时也具有低风险和稳定的长期化资产配置取向,国外已有将ESG代表性指数作为资产配置基准的先例。例如,瑞士再保险公司已经和MSCI深度合作,运用MSCI的ESG股票和固定收益指数作为资产配置基准。目前,这个基准已经完全运用到瑞士再保险公司全球超过1300亿美元的资产配置上。

责任编辑:http://www.runchigro

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